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原油成本传导成品油市场上行 但供需压力重回市场令油价承压

发布时间:
2020/11/13
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【摘要】:
周内国际原油大幅上行,因新冠疫苗研发及上市预期提振市场乐观情绪,加上欧佩克及其盟友支持明年1月份推迟200万桶/日的增产计划,原油多头受到较大的鼓舞,盖过了欧洲新一轮封锁措施导致燃油需求放缓的担忧,在原油消息面的刺激下,主营单位以及地炼成品油价格纷纷上涨,幅度在50-200元/吨不等,下游补货意愿提升,库存开始出现小幅下滑,供需边际改善。

       本周在国际原油跳涨的提振下,成品油市场基本面好转,下游终端需求升温,交投活跃度相比上周有所改观,此前油市低迷的氛围缓解,在原油注入利好消息面支撑下以及买涨不买跌心态的影响下,多头情绪集中释放投机商入市布局,加油站以及工矿基建等户外用油补货意愿增强,加上地方炼厂库存普遍处于低位,对于现货市场盘面带来一定的支撑,油价在原油反弹以及多头入市的情况下取得较大的涨幅,原油成本上涨的快速传导至成品油产业链,整体市场上行空间较为明显。2020年11月12日山东地炼汽油92#批发均价5060元/吨相比上周四上涨56元/吨,国六柴油批发均价4552元/吨相比上周四上涨60元/吨。

  从此轮成品油价格上涨的主要推手看,原油占据主导因素,原油累计涨幅高达11%,美国原油WTI收盘一度涨至41美元/桶上方,布伦特逼近44美元/桶上方,也是带动成品油下游订单增多的主要支撑因素,此前国内成品油市场需求维持不温不火的局面,下游入手操作气氛不高,金九银十黯淡收官,进入11月份成品油需求增量仍然有限,汽油方面零售价格较低加油站多按需采购,汽油销售持续低迷运行,柴油方面需求尚可,工矿企业以及工程基建方面在寒冬来临之前赶工支撑了柴油需求,但是同比需求仍下滑为主,成品油市场供需端前景仍不乐观,沿海地区成品油仍面临清客存压力,整体需求强度会面临库存压制。因此在原油飙涨带动成品油推涨之后,由于缺乏相应的终端需求消化能力同步提升,国内成品油市场仍有可能会触顶回落。

  基本面分析看,山东地炼汽柴油见顶零星回落,且上行动力不足,基本面转弱,因下游补货意愿下降,市场对目前区间成交价格入市情绪谨慎,加上原油运行至近两个月高位需谨防震荡回落的风险,因此汽柴油贸易商及终端订单萎缩,对于当前市场感到担忧导致油价下挫。短期内下游终端将处于消耗库存的新周期,供需面以及基本面偏弱运行为主。

  原油方面多空交织,但是短期空头可能环绕为主:欧佩克月报再次下调原油需求预期,2021年石油需求将增加625万桶/日到9626万桶/日相比此前预期下降30万桶/日,尽管需求复苏疲软可能支持欧佩克及其盟友推迟明年增产计划,市场也是寄希望欧佩克的新一轮政策调整继续推动石油供需平衡,但是原油需求前景仍乐观,美国新一轮的财政刺激计划仍存在不确定性,美国参议院并未成为拜登当选,政治局势仍然不稳定,欧洲疫情继续冲击需求复苏进程,全球石油需求可能在2023年才能恢复至疫情之前的水平,加上若美国总统拜登上台对外交持缓和政策,这与特朗普美国中心化的外交政策不同,中东个别国家和委内瑞拉的经济制裁可能缓解原油出口增加,这也进一步压制原油价格。预计短期内国际原油价格窄幅震荡运行为主,原油价格交投于40-43美元/吨附近持稳为主,美国原油WTI在40美元/桶附近仍存在支撑点。

  成品油操作建议:原油提振成品油价格推涨至一定的高位后,但目前对原油下行预期增强,成品油市场基本面改善动力或将受阻,成交价格面临下行压力位,建议继续关注疫情的发展以及石油需求复苏进程,成品油市场风向标山东地炼已经开始出现回落,建议择机布局空单考虑止损,预估短期油价存在30-50元/吨的窄幅下行空间,操作建多持空头策略为主。

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