[导语] 国内成品油在走出一波反弹行情后，目前随着中下游补货谨慎心态的施压，油价进一步上行面临阻力位涨势放缓，市场观望气氛较浓，汽柴油在上行过程中也出现零星窄幅回调，这也是供需基本面变化基本反映，前期的大规模的建仓行动结束，取而代之的结清头寸以及获利回吐，成品油市场景气度阶段性的降温。

近期油价攀升至一定高位继续上行阻力位较大，成品油市场暂未能突破新高，市场成交表现欠佳，一方面2月底国际原油收盘震荡走低，引发市场空头抛货情绪回升，另一方面近期终端主要消化库存为主，贸易商随之获利回吐，整体出货意愿较强，供需两端处于供过于求的局面，需求进入周期性的按需补货阶段，市场乐观人气消退，后期需要新的驱动动能支撑油价才会出现新的波段区间，短期内市场不会出现强势表现，油价窄幅下行均可刺激补货，也为后期市场反弹重新预留空间。此轮成品油零售价格预计上调迎来“八连涨”，但是终端零售商压力仍然较大，利润表现低迷国内汽柴油批零价差2月份均录得下跌，且社会贸易商库存偏高，加上国际原油未能提供新的支撑，供需两端表现一般，国内成品油市场价格短期内正处于阶段性盘整震荡交投期。

国内成品油市场价格方面：2月份国内主营单位92#汽油车提批发均价为7161元/吨涨幅为9.24%，增速相比1月份拉升3.26个百分点；主营单位0#柴油车提批发均价为6050元/吨，涨幅为8.42%，增速相比1月份拉升9.20个百分点，柴油涨势相比汽油更为坚挺。山东地炼2月份柴油月均价在5000元/吨上涨幅度在7.51%，增速相比1月份拉升11.8个百分点，相比上月扭负转为正速增长，但仍低于去年12月份增速10.14%的高位，但是录得近一年以来的第二次正增长；2月份汽油月均价在6250元上涨幅度在12.8%，增速相比1月份拉升8.1个百分点，连续三个月实现正增长。原油方面，2月份美国WTI月度均价在59.13美元/桶相比上月涨幅在13.5%，布伦特月度均价在62.28美元/桶相比上月涨幅在12.66%，截止月底收盘均录得近13个月新高。

对于3月份以及二季度市场走势看，供应端将成为影响价格走势的首要关键因素，通过卓创资讯了解自3月份开始至二季度末，全国多家主营炼厂以及地方炼厂将进行常规检修，部分炼厂产能关闭，主营炼厂中石化以及中石油计划检修累计产能在11150万吨，山东地方炼厂计划检修累计产能在6070万吨，若按照60%的成品油收率以及检修周期预估影响累计月度产量接近800万吨；二季度供应端收紧的预期较为强烈，令短期多头布局多单的信心较浓，另外加上二季度全球需求复苏预期或将推动国际油价进一步攀升，布伦特有望攀升至70美元/桶的高位水平，尽管期间会出现欧佩克+增产以及沙特扭转单边减产的利空，但是中长线来看，卓创资讯观察看涨条件仍占据主导，全球石油库存水平下降以及二季度末需求超过产量增幅，且下半年需求有望恢复至疫情之前的水平，原油基本面仍维持向好的乐观情绪，同时对冲通胀的预期升温也将对大宗商品形成利好提振。中长线来看，随着国内成品油供应端趋紧，以及原油进一步攀升的新驱动支撑下，加上3-4月份成品油需求改善的乐观信号指引，多重利好因素布局，预计成品油价格短期盘整窄幅震荡结束后仍有向上突破的空间，但是3月份整体涨幅相比2月份收窄，预计幅度在200-400元/吨附近，前期已经提前透支部分涨幅。具体来看柴油涨幅大于汽油，汽油会来自需求端的压力，柴油需求端继续修复，随着中国经济进一步走强拟开工的基建项目将带动整个柴油需求链条复苏，中国经济稳健运行也将支撑能源类产品的反弹，2021年中国经济GDP预计将实现8.1%的速度增长，中国经济增长被普遍看好，也是支撑大宗商品价格走势的另一关键因素。后期油价会随着基本面的景气轮动继续走高。

需要注意的是，目前国内成品油价格反弹是与全球经济加快复苏密不可分，全球主要经济体正在逐步修复至疫情之前的水平，国际油价得以快速反弹，但全球经济发展不一，其他经济体可能需要更多的时间恢复至疫情之前的水平，在此背景下成品油价格反弹主要因原油价格拉升波动，但本轮油价上涨的宏观背景是经济不断从谷底状态的反弹，并不是经济出现了新的动能和新的增长点，因此成品油也缺乏支撑油价持续上涨的条件，供需结构性的问题仍对油价产生利空影响，油价上行空间受阻，202年中国炼油产能不断扩张，国内炼油能力突破9亿吨，成品油供应量维持高位，而需求增长速度处于低位，尽管存在修复预期但是波动空间有限，供需过剩的压力仍然存在，对于整体油价的攀升仍然带来抑制作用。今年成品油出口政策的调整将对东北以及华东地区供需压力释放带来积极影响，目前华锦集团以及浙江石化继续全力准备成品油出口，缓解当地成品油市场供应压力，但供需结构性的矛盾仍会对成品油价格带来压力，三季度成品油走势仍有待观察。