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成品油供需观察(九):2月汽柴油供需差值均缩窄 3月或再现两极分化走势

发布时间:
2023/03/16
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【摘要】:

[导语]2023年2月,国内汽油供需差值延续向下紧缩走势,柴油则在连续三个月增长后转而收窄。2月份汽柴油均供需同降,生产天数减少、消化库存为主导致总供应减少,同时春节后燃油车出行利好暂时回归平稳,柴油下游消费领域活跃度恢复速度不及预期,反向抑制企业生产,汽柴油总供应降幅均高于需求降幅。3月,汽柴油产量将增加,汽油消费暂无明显利好指引,供需差值或将反弹,气温回暖,工业生产将逐步恢复正常秩序,预计柴油供需差值将进一步收窄。

此前在成品油供需观察(八)中,预判2月汽柴油供需差值将出现调转局面,汽油扩大,柴油缩窄。2月最新数据显示,柴油供需差值走势符合预判明显缩窄,汽油因供应持续减少,供需差值继续向下收窄,具体分析详见下文解读。

汽油市场

2023年2月,国内汽油供需差值预测值为2154万吨,环比减少6.18%,已连续第八个月收窄。2月天数减少,汽油月产量相应降低,当月汽油市场表现为供小于求。1月供需差值实际值因进出口数据原因暂缓发布。

2月份国内汽油市场供需同降,供应面降幅高于需求面降幅,导致供需差值进一步收窄。2月国内装置检修尽数集中在独立炼厂,一次装置开工负荷率较1月上涨2.77个百分点,但由于主营单位汽油收率较1月下降约0.7个百分点,并且当月自然日天数较少,因此汽油2月产量环比减少9%左右。期初库存量在春节前后的快速消耗之下继续维持下滑趋势,2月份期初库存环比减少3%至2256万吨,为2020年1月后最低水平。已知1月份由于春节假期带动燃油车终端消费量明显上涨,2月恢复工作日,假期出行利好的影响减弱,终端需求暂时从小高峰回归平稳,汽油总需求量环比减少4%左右。

从供需差值与价格的联动性来看,2月份反向联动成立,汽油实际批发均价与实际零售均价分别环比上涨1%、2%。2月企业、社会库存均处于消化阶段,汽油批发价格上推动力不足,自1月高位逐步回落,上半月跌势较快,下半月基本维稳,最终月均值环比增长。2月份国内成品油最高零售限价上调1次,加油站利润受到支撑,实际零售价格环比上涨。

对比3个月前数据,2023年2月汽油供需差值较2022年11月减少约10%,表现为供减需增的局面。总供应较3个月前减少4%,其中自然日天数减少为主因,汽油产量减少5%,期初库存近3个月期间连续下降,阶段性减少6%,另外从各企业汽油出口计划来看,预计2月出口量或与1月持平。2月汽油终端消费自春节高峰回落,但下降幅度平缓,对比2022年11月国内多地出行受限、区内短途消费为主的情况,汽油总需求较3个月前增加7%。

对比去年同期数据,2月汽油供需差值同比减少13%,供需分别同比减少10%、6%。2022年是国内汽油消费表现较为平淡的一年,但原油走势的“不平淡”导致国内炼油成本迅速上升,炼油利润被压缩,部分生产企业汽油收率下调后再未回归至前期水平,2023年2月国内汽油收率较去年同期减少了3.46个百分点。同时,产量减少加快去库存化进程,总供应较去年同期减少397万吨,总需求减少83万吨。

预估2023年3月,汽油供需差值或增加。3月自然日增多,若以2月日均产量为基准,3月汽油产量将增加130余万吨,但考虑到3月个别生产装置检修计划,抵扣损失量后产量或增加80万吨左右。3月汽油消费预计较2月增长,但需求硬支撑预期有限,预计库存仍将处于消化阶段。综合预估,供应增幅或高于需求增幅,3月汽油供需差值存在小幅反弹预期。

柴油市场

2023年2月,国内柴油供需差值预测值为3418万吨,环比减少5.63%,当月柴油市场供需面均减少,平衡状态表现为供略大于求。符合上期预判,柴油供需差值结束3个月的连续扩张转而收缩,并且达到2021年11月之后的最低水平。1月供需差值实际值因进出口数据原因暂缓发布。

2月份柴油供需基本面与汽油类似,也表现为供需同降,环比降幅均在5%左右。总供应量较上月减少292万吨,总需求量减少87万吨。2月生产周期短,加上个别独立炼厂装置检修,作为主要产品的柴油损失量增加,柴油产量环比减少8%,企业库存处于消化状态,社会库存基本持稳。春节后交通物流恢复,该领域柴油消费回暖,但工程项目类需求表现不足,柴油整体终端需求尚未进入明显回暖进程。

从供需差值与价格的联动性来看,2月柴油符合反向联动规律,供需差值下降约6%,实际批发均价与实际零售均价分别上涨4%、2%。一方面,春节后对下游行业恢复的高预期对柴油批发价格形成一波助推,尽管实际需求未达预期,但随着天气回暖,终端消费终归在缓慢恢复中,柴油价格基本筑底,继续下探空间有限。另一方面,2月炼油利润可观,据卓创资讯监测数据显示,2月国内综合炼油利润理论月均值环比上涨19.62%至近700元/吨,对于炼厂出厂价格起到支撑作用。

对比3个月前数据,2月柴油供需差值较2022年11月下降2%,为该时间段内首次下降,总供应量下降1%左右,总需求基本持稳。从生产数据来看,与2022年11月相比,2023年2月生产天数减少,但检修造成的柴油损失量同样减少,幅度在76%左右,影响互抵后,产量较2022年11月减少7%。近期柴油需求一般,下游补货有限,商业库存较去年11月上涨2%。柴油价格较3个月前降幅明显,3个月前国内柴油市场“惜售潮”刚刚结束,限售逐步放开后价格“降温”速度不快,因此从月均价来看仍显坚挺,2023年2月实际批发均价与3个月前相比下滑13%。去年11月到今年2月期间,国内柴油零售限价上调3次、下调4次,涨跌互抵后累计下调655元/吨,2月实际零售均价较3个月前下滑8%。

对比去年同期数据,2月柴油供需差值同比减少7%,供过于求的严峻局面明显得到缓解,总需求上涨为主因。首先,今年春节假期在1月份,2月份国内工业生产、社会秩序等已基本恢复稳定,但2022年2月初正逢春节,工程项目、物流运输、基建工矿等柴油下游领域均消费放缓,节后恢复也需要时间,整个2月份都消费表现不足;其次,国内管控政策在一年间发生改变,因此造成的项目进程放缓、行业发展限制都得以改善,因此2月份柴油总需求量同比增长15%。价格方面同样享受需求转好、利润改善的红利,同比表现为小幅上涨。

预估2023年3月,柴油供需差值或将进一步小幅缩窄。随着气温转暖,柴油下游消费领域活跃度将提升,尽管市场需求恢复进程比较缓慢,但只要预期存在即对市场信心起到一定的支撑作用,价格下探空间有限。企业生产来看,3月会有部分装置按照计划展开检修,柴油损失量预计约60万吨,按照2月日均产量计算,预计3月柴油产量较2月增加125万吨左右,实际情况还需结合企业按照市场情况对产品收率的把控。综合来看,国内柴油3月份将供需同增,下游消费转好预期或能带动一波需求增长,供需差值存在小幅收窄迹象。

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