[导语] 春节假期后汽油需求边际逐渐转弱，因免费高速关闭集中返程结束对汽油消耗量下降，需求逻辑呈现下行；柴油仍处于季节性消费淡季，户外工矿项目对柴油需求仍未明显回暖，仅大宗商品相关产业链复工后物流运输需求阶段性回升，柴油需求处于渐进式回升逻辑。

年初汽油价格刷新去年高位不断上行，但主营单位外采集中补货后需求端下降，因部分资源出口转内销，供需端持宽松平衡的逻辑基本面走弱，终端加油站批零价差降低导致零售商利润缩水，加上批发价格持续高企采购成本较高，资金盘压力增大，终端加油站消化库存配合按需散户补货，导致汽油趋势线和基本面冲高回落；柴油市场需求小幅回升主要来自节后复工物流运输需求增长，但供需面难有实质性改善，油价触及阻力位成交压力较大，低价区寻获支撑因投机商对中后段市场看多心态，柴油市场波动主要受情绪变化偏浓，部分业者参与空单，柴油近日区间震荡上行但未有明显波段走势，等待后期需求端实质性回升演绎。

原油端：俄乌局势成关注焦点 基本盘七年高位附近震荡

近期俄乌双边关系演变成为市场关注焦点，对油价产生了较大影响。随着全球经济从疫情中逐步复苏，且欧佩克+联盟实现增产目标难度较大，以及美国原油库存跌至三年低点，供应端释放紧张信号，国际原油刷新七年新高，布伦特原油一度逼近100美元/桶高位，自去年初累计涨幅超50%。但是最新收盘数据显示国际原油自七年高点有所回落，因消息称俄罗斯结束军演自边境撤军，俄乌紧张关系有所缓解迹象，但投资者也关注美伊重启德黑兰核谈判，若达成协议将增加中东原油出口。尽管俄乌关系出现缓解迹象可能通过外交途径解决，但总体紧张局势仍面临不确定性风险因素影响油价，双方仍未达成协议表明紧张局势结束，因此地缘紧张局势下仍需警惕原油多头重启，因此2月中下旬原油端基本面下滑风险较低，成本端支撑汽柴油处于高位波动区间。

跨区域：套利空间基本关闭 北油南下流向遇阻

节后山东地炼汽柴油资源跨区域南下呈现逐渐回落的趋势，随着原油触及高点后冲高回落以及南方补库存周期结束，在短期去库存周期影响下北油资源南下受阻，资源供需格局转向宽松。据卓创资讯数据显示2月16日，山东地炼柴油平仓价格下滑至7450元/吨，江上柴油平仓价格在7550元上方附近，华南柴油大单价格在7650-7700元/吨上方，山东地炼92#汽油平仓将在8900元/吨，江上92#汽油平仓价格降至8850-8950元/吨基本倒挂，从空间维度价格对比看，考虑到运费以及报关费用，跨区域套利空间基本面临关闭状态，2月中下旬在消化库存周期影响下，炼厂大单成交气氛继续降温，汽油连续三日未能成交，柴油整体成交也基本停滞有价无市，部分炼厂交付此前合同订单，短期缺乏大单基本盘成交的支撑下，车单出货出货压力增加，汽柴油基本面偏弱运行，业者多持观望心态等待后期新的消息面指引。

供需端：汽油供需失衡 柴油供需博弈

节后返程高峰结束后，汽油供需面开始失衡，从实际需求表现以及零售加油站消化库存等维度分析看，汽油价格松动说明汽油供应大于需求，节后主营单位汽油外采量达到预期后关闭采购窗口，且停止空单参与压价心态明显提升，导致汽油价格自高点回落，在外采限价的制约下，汽油92#主流价格下行至9000元/吨关口下方波动，尽管此轮成品油零售价格处上调窗口，但是零售商利润较低仍无法刺激补货的积极性，大单成交也陷入僵局表现清淡；柴油供需表现博弈为主，供需平衡宽松，年前山东地炼供应端收紧缓和了需求下滑利空，柴油寻获底部支撑市场并未出现明显下行，且在原油的提振下出现了上行波段，但是从供需和投机两个方面似乎都无法刺激柴油价格实质性反弹，油价核心驱动力量仍然偏弱供需继续博弈，市场区间震荡运行，基本面短期看弱中长线看涨。

核心观点：据卓创资讯分析看，从整个基本面以及线性趋势看，短线汽柴油表现偏弱，基本盘空头占据主导，但是后期走势或将分化，柴油基本面将在中后期出现季节性的回暖，气温回升后户外工矿基建新开工项目增多，工农业生产活动增加将刺激物流运输需求进一步反弹，因此长线柴油基本面处于上行周期但是短期波动较弱，汽油方面基本面偏空，受高油价以及终端采购成本限制，终端零售商需求情绪较低，且原油七年高点进一步上行受阻，对后期油价走势持看空心态，汽油基本面逻辑以及波动趋势处于下行修正期，业者观望心态较浓。