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2月中后期汽柴油基本面逻辑运行分析

发布时间:
2022/02/17
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【摘要】:

[导语] 春节假期后汽油需求边际逐渐转弱,因免费高速关闭集中返程结束对汽油消耗量下降,需求逻辑呈现下行;柴油仍处于季节性消费淡季,户外工矿项目对柴油需求仍未明显回暖,仅大宗商品相关产业链复工后物流运输需求阶段性回升,柴油需求处于渐进式回升逻辑。

年初汽油价格刷新去年高位不断上行,但主营单位外采集中补货后需求端下降,因部分资源出口转内销,供需端持宽松平衡的逻辑基本面走弱,终端加油站批零价差降低导致零售商利润缩水,加上批发价格持续高企采购成本较高,资金盘压力增大,终端加油站消化库存配合按需散户补货,导致汽油趋势线和基本面冲高回落;柴油市场需求小幅回升主要来自节后复工物流运输需求增长,但供需面难有实质性改善,油价触及阻力位成交压力较大,低价区寻获支撑因投机商对中后段市场看多心态,柴油市场波动主要受情绪变化偏浓,部分业者参与空单,柴油近日区间震荡上行但未有明显波段走势,等待后期需求端实质性回升演绎。

原油端:俄乌局势成关注焦点 基本盘七年高位附近震荡

近期俄乌双边关系演变成为市场关注焦点,对油价产生了较大影响。随着全球经济从疫情中逐步复苏,且欧佩克+联盟实现增产目标难度较大,以及美国原油库存跌至三年低点,供应端释放紧张信号,国际原油刷新七年新高,布伦特原油一度逼近100美元/桶高位,自去年初累计涨幅超50%。但是最新收盘数据显示国际原油自七年高点有所回落,因消息称俄罗斯结束军演自边境撤军,俄乌紧张关系有所缓解迹象,但投资者也关注美伊重启德黑兰核谈判,若达成协议将增加中东原油出口。尽管俄乌关系出现缓解迹象可能通过外交途径解决,但总体紧张局势仍面临不确定性风险因素影响油价,双方仍未达成协议表明紧张局势结束,因此地缘紧张局势下仍需警惕原油多头重启,因此2月中下旬原油端基本面下滑风险较低,成本端支撑汽柴油处于高位波动区间。

跨区域:套利空间基本关闭 北油南下流向遇阻

节后山东地炼汽柴油资源跨区域南下呈现逐渐回落的趋势,随着原油触及高点后冲高回落以及南方补库存周期结束,在短期去库存周期影响下北油资源南下受阻,资源供需格局转向宽松。据卓创资讯数据显示2月16日,山东地炼柴油平仓价格下滑至7450元/吨,江上柴油平仓价格在7550元上方附近,华南柴油大单价格在7650-7700元/吨上方,山东地炼92#汽油平仓将在8900元/吨,江上92#汽油平仓价格降至8850-8950元/吨基本倒挂,从空间维度价格对比看,考虑到运费以及报关费用,跨区域套利空间基本面临关闭状态,2月中下旬在消化库存周期影响下,炼厂大单成交气氛继续降温,汽油连续三日未能成交,柴油整体成交也基本停滞有价无市,部分炼厂交付此前合同订单,短期缺乏大单基本盘成交的支撑下,车单出货出货压力增加,汽柴油基本面偏弱运行,业者多持观望心态等待后期新的消息面指引。

供需端:汽油供需失衡 柴油供需博弈

节后返程高峰结束后,汽油供需面开始失衡,从实际需求表现以及零售加油站消化库存等维度分析看,汽油价格松动说明汽油供应大于需求,节后主营单位汽油外采量达到预期后关闭采购窗口,且停止空单参与压价心态明显提升,导致汽油价格自高点回落,在外采限价的制约下,汽油92#主流价格下行至9000元/吨关口下方波动,尽管此轮成品油零售价格处上调窗口,但是零售商利润较低仍无法刺激补货的积极性,大单成交也陷入僵局表现清淡;柴油供需表现博弈为主,供需平衡宽松,年前山东地炼供应端收紧缓和了需求下滑利空,柴油寻获底部支撑市场并未出现明显下行,且在原油的提振下出现了上行波段,但是从供需和投机两个方面似乎都无法刺激柴油价格实质性反弹,油价核心驱动力量仍然偏弱供需继续博弈,市场区间震荡运行,基本面短期看弱中长线看涨。

核心观点:据卓创资讯分析看,从整个基本面以及线性趋势看,短线汽柴油表现偏弱,基本盘空头占据主导,但是后期走势或将分化,柴油基本面将在中后期出现季节性的回暖,气温回升后户外工矿基建新开工项目增多,工农业生产活动增加将刺激物流运输需求进一步反弹,因此长线柴油基本面处于上行周期但是短期波动较弱,汽油方面基本面偏空,受高油价以及终端采购成本限制,终端零售商需求情绪较低,且原油七年高点进一步上行受阻,对后期油价走势持看空心态,汽油基本面逻辑以及波动趋势处于下行修正期,业者观望心态较浓。

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